白酒股三季报业绩大涨 股价为何跌跌不休

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经济观察网记者郑淯心 10月19日，白酒股集体下挫。午后，贵州茅台（600519.SH）跌幅扩大至3%，最终收盘下跌3.39%，股价创近7个月低点，为每股1648元。

不仅如此，泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒业（600702.SH）、古井贡酒（000596.SZ）跌超3%；五粮液（000858.SZ）、金种子酒（600199.SH）、洋河股份（002304.SZ）、贵州茅台、今世缘（603369.SH）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、老白干酒（600559.SH）均跌超2%。

但事实上，经历第二季度淡季，第三季度白酒股的业绩明显回升。近日，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、今世缘、水井坊发布2022年前三季度业绩预告，同比均实现增长。

白酒股业绩增长

10月17日，贵州茅台发布三季度报告：实现营业收入295.43亿元，同比增长15.61%；净利润数据为146.06亿元，同比增长15.81%。

10月14日，洋河发布今年前三季度经营状况公告，其预计实现营业收入264.4亿元左右，同比增长20.5%左右；扣非净利润86.65亿元左右，同比增长26.5%左右。

泸州老窖预计2022年1月-9月份实现归属于上市公司股东的净利润80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%；老白干酒预计公司前三季度净利润最大涨幅为113%，净利润为5.33亿元。

山西汾酒则表示，前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约70亿元左右，同比增长42%；实现营收221亿元，同比增长28%左右。

对于业绩增长的原因，上述多家酒企认为是优化产品结构的结果。山西汾酒表示，2022年公司针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，使得青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。泸州老窖称，业绩增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。

酒业专家肖竹青认为，很多白酒企业依靠强势的市场地位，与经销商和各个渠道伙伴签署年度季度月度销售合同，要求渠道伙伴按月打款发货实现销售任务，所以前三季度中国酒业各家上市公司业绩完成非常不错。

资金对白酒股存分歧？

茅台近期的接连下挫或与北向资金抛售有关。

东吴证券分析师姚佩统计得出，最近一周，北上资金净流出63亿元，其中，减持前五行业分别为：食品饮料、汽车、银行、建筑材料、电力设备；加仓前五行业分别为：医药生物、有色金属、传媒、计算机、基础化工。北上资金减持前五的个股分别为：贵州茅台、五粮液、通威股份、招商银行、中微公司。

但不久前，公募基金还纷纷加仓茅台。国际资管巨头资本集团在其官网披露了旗下基金截至9月30日的持仓数据。数据显示，持有贵州茅台最大的基金欧洲太平洋成长基金增持了贵州茅台，持股市值13.99亿美元，最新持股531.69万股，比二季度末增加12.99万股，环比增加2.5%。

贵州茅台披露的三季报显示，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金、上证50交易型开放式指数证券投资基金、招商中证白酒指数证券投资基金均增持了茅台股票。

10月18日，东海证券食品饮料团队发布白酒观点称，白酒进入去库存阶段，短期受双节消费平淡、以及“禁酒令”传闻影响板块估值，预期相对较低。

白酒股持续增长下的隐忧已现。肖竹青认为，很多白酒产品的销售，是从酒厂仓库转移到了渠道经销商和终端网点的仓库。现在白酒各级渠道仓库，已经形成巨大的堰塞湖。为追求现金流变现支付房租或生活费，有些渠道终端开始追求薄利多销甚至赔本套现。还有些白酒品牌因渠道库存大，渠道存货太多供过于求，造成价格倒挂。

9月26日，招商中证白酒基金经理侯昊发表观点称，板块基本面预期已在低位，后续有望迎来边际改善，时间拉长看，消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块或仍具备较好的配置价值。

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