美股一线｜道指再创历史新高，美国非农报告“大考”重磅来袭

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21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

随着美联储最青睐通胀数据基本符合预期，上周五美股三大指数集体收涨，道指再创历史新高，收涨0.55%，报41563.08点；标普500指数涨1.01%，报5648.40点，逼近历史高位；纳指涨1.13%，报17713.62点。

从一周表现来看，道指累计上涨0.94%，标普500指数涨0.24%，纳指跌0.92%。在过去的8月，标普500指数累计上涨2.28%，道指涨1.76%，纳指涨0.65%。

上周英伟达业绩表现尚可，却未能带动科技股走高。2025财年第二财季英伟达收入为300.40亿美元，同比增长122%；调整后每股收益0.67美元，均超市场预期。英伟达预计第三财季的收入将达到325亿美元，高于320亿美元的平均预期。

虽然英伟达业绩超出预期，但仅仅因为未能达到最乐观的市场预期，英伟达股价一度大幅下跌。仔细研究这些数据可以发现，投资者正将注意力从科技股转移。与此同时，价值股龙头伯克希尔-哈撒韦成为全球第九家市值突破1万亿美元的公司。

关键通胀指标支撑降息

在美股整体表现不错背后，美国经济“软着陆”和美联储降息预期是重要原因。

美联储最青睐的通胀指标基本符合预期。美国商务部8月30日公布的数据显示，美国7月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.2%，同比上涨2.5%；剔除食品和能源等波动较大因素后，7月核心PCE价格指数环比上升0.2%，同比上涨2.6%。

需要注意的是，最近3个月核心PCE价格指数折合成年率为1.7%，为今年以来的最低水平，这一数据更准确地反映了通胀走势，支持美联储放松货币政策。

官方层面，里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，目前的整体通胀率仍然高于美联储2%的目标，但防止美国经济衰退以及劳动力市场进一步走弱成了更加重要的事情，因此支持降低政策利率。他倾向于采取更为谨慎的降息步骤，通过观察市场和经济的反应来逐步调整政策，支持降息25个基点，而非更大幅度的50个基点。

与此呼应的是，旧金山联储主席戴利也认为，美联储是时候开始降息了，很难想象9月会议上会有意外情况。美联储必须将通胀率降至2%，但也将努力防止紧缩政策损害劳动力市场。随着通胀率持续下降，目前的利率水平给经济带来了越来越大的压力，这将导致过度紧缩，进而损害劳动力市场和经济增长。

不过，仍有一些美联储官员释放了更谨慎的信号。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他仍然希望在扣动扳机前看到更多支持降息的数据。“我不希望我们陷入降息然后又不得不加息的境地。那将是一个非常糟糕的结果，因为这会削弱人们对美联储的信心。”

整体而言，美联储此次货币政策转向已经用了更长时间。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对记者表示，美联储上一次加息是在2023年7月26日。如果9月如期降息，则意味着上一次加息与首次降息之间相隔了大约14个月，这远多于紧缩周期结束和宽松周期开始之间的平均间隔时间。在过去四个政策周期当中，最后一次加息与首次降息之间平均相隔9个月。

非农报告“大考”重磅来袭

展望未来一周，中国、美国、欧元区、英国将公布制造业、服务业PMI数据，加拿大央行公布利率决议，美国8月季调后非农就业人口、失业率、平均每小时工资等重磅数据也将出炉，美联储公布经济状况褐皮书，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒将发表讲话。

在通胀压力已明显缓解的背景下，决策者如今更关注就业市场的健康状况，这将影响未来的货币政策行动。本周五美国劳工部将发布8月非农报告，市场预计新增非农就业人数16.5万人，较上月的11.4万显著回升，最近三个月的平均就业人数增幅将放缓至略高于15万，为2021年初以来的最小增幅，而失业率可能从4.3%小幅下降至4.2%。

瑞银全球财富管理美股主管David Lefkowitz表示，如果8月非农报告显示就业市场正在稳步降温，但速度不会令人担忧，则可能有助于支撑大盘上涨。

但也有机构偏悲观，花旗预计8月份增加12.5万个工作岗位，失业率保持在4.3%，与7月大致相似。这种情况将证实7月份较为疲软的数据不仅仅是由于临时因素，而是反映了劳动力需求的真正减弱，或导致美联储在9月降息50个基点。

美联储将于9月17日至18日召开利率会议，除非出现重大意外，否则美联储9月开启降息周期已无悬念，问题在于降息幅度。货币市场定价显示，投资者目前认为美联储9月降息25个基点的概率约为70%。

美联储降息在即，Hooper分析称，股市对这一刻期待已久。过去一年当中，小盘股和周期股曾几次短暂地跑赢大盘，但都未能持续下去。这次或许可以持续下去，只要新的经济数据没有重新引发有关经济衰退的担忧。

刚刚过去的8月，美股经历了V型走势。标普500指数在8月初的三个交易日内大幅下跌，但在接下来的日子里稳步反弹，已经重新回到历史高位附近。美股之所以能够快速反弹，一方面是由于投资者对美联储9月份降息充满信心。另一方面，最新发布的积极经济数据重新点燃了对美国经济“软着陆”的希望。

不过，投资者仍不能过度乐观。Hooper预计，美国经济的基本情景仍是“软着陆”，但在货币政策仍然如此紧缩的情况下，衰退风险与日俱增。从目前开始到9月份联邦公开市场委员会会议召开前，投资者应密切关注经济数据，以防出现进一步放缓的迹象，因为衰退风险是当前经济面临的最大风险。

尽管美股重新收复失地，高盛仍对未来忧心忡忡。高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，美股在8月早些时候遭遇严重抛售后迅速反弹，这是一个值得投资者保持警惕的警示信号。投资者不应该这么快就放松警惕，本月早些时候出现的抛售“有点像警告”，未来可能出现更多波动。

Hooper分析称，过去几个月，有关经济的坏消息反而成为股市的好消息，因为相关消息增加了美联储降息的可能性。然而，如今坏消息可能只能被视为坏消息了，经济数据不及预期尤其会削弱小盘股或周期股的涨势。

全球财经日历

周一（9月2日）

美股休市一日、中国8月财新制造业PMI、欧元区8月制造业PMI终值、英国8月制造业PMI

周二（9月3日）

美国8月标普全球制造业PMI终值、美国8月ISM制造业PMI、美国7月营建支出、英国央行副行长布里登发表讲话

周三（9月4日）

澳大利亚第二季度GDP、中国8月财新服务业PMI、欧元区8月服务业PMI终值、英国8月服务业PMI、欧元区7月PPI、美国7月贸易帐、美国7月JOLTs职位空缺、美国7月工厂订单、美国7月耐用品订单、加拿大央行公布利率决议

周四（9月5日）

欧元区7月零售销售、美国8月挑战者企业裁员人数、美国8月ADP就业人数、美国8月标普全球服务业PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI、美联储公布经济状况褐皮书、国内成品油将开启新一轮调价窗口、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美联储理事沃勒就经济前景发表讲话

周五（9月6日）

美国8月季调后非农就业人口、美国8月失业率、美国8月平均每小时工资、欧元区第二季度GDP终值

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